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栖霞建设:调配资金应对调控,减持参股公司或增厚业绩

发布时间:2011-10-27    研究机构:海通证券

投资建议:

目前,公司商品房开发权益建面272.4万平,保障房开发权益建面124.69万平,一级土地整理建面66.67万平。报告期内,公司加大了保障房的开工力度,并通过对已完工项目公司的撤资和计划参加河北银行的增资扩股,以实现房地产调控下的资金合理调配。尽管前三季度公司项目结算较少,但是,随着第四季度栖庭等高毛利率项目陆续进入结算,公司营业收入同比有望回升。此外,公司公告称将择机减持棕榈园林,这将增厚公司投资收益。我们预计公司2011年、2012年EPS分别是0.31和0.40元,对应RNAV是6.40元。截至10月26日,公司收盘于3.89元,对应2011年PE为12.63倍,2012年PE为10.89倍。我们给予公司RNAV约70%的折扣,对应公司目标价4.48元,维持“增持”评级。

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