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房地产行业:1-2月地产数据点评,基数效应带来的反弹难以持续

发布时间:2016-03-12    研究机构:长江证券

报告要点

事件评论

政策效果持续释放,春节因素下数据向好:去年以来,政府持续出台降息、降准、将首付比例、公积金调整等多项政策刺激地产需求,据我们不完全统计,今年年初至二月底中央及各地地方政府就出台了60余项政策加大去库存力度。政策效果释放叠加春节因素以及去年低基数的作用下,今年1-2月地产行业数据普遍向好,投资增速及新开工面积增速有所反弹,土地购置面积降幅收窄,销售持续火热。

库存压力犹在:虽然销售数据持续增长,但我们认为商品房库存去化方面仍未得到实质性改善,2月末待售面积7.39亿平,同比增长15.70%,开工方面,1-2月新开工面积仍然高于销售面积,施工面积同比增长5.90%,广义库存去化周期仍在6年左右。

结构分化加剧,投资反弹难以持续:三四线城市因产业结构、财务积累、人员流入相对较弱,居民对政策刺激以及信贷宽松的敏感性相对较低,住房需求仍然疲软,随着政策持续推动,其与一二线城市的差距或将越来越大,结构分化进一步加剧。另一方面,由于三四线城市的投资、开工全国占比过大,指望一二线城市市场复苏带动投资大幅反弹的概率较低。

关注布局核心城市的中小地产股以及低估值龙头:我们认为去库存政策主要利好有产业支撑、有人口流入、有居民财富累积的核心二线城市;建议关注布局在核心二线城市的中小地产股,例如杭州的滨江集团、武汉的福星股份、南京的栖霞建设(600533)、长沙的北辰实业、青岛上海的上实发展等。

风险提示:去库存进去低预期,政策及流动性收紧

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